2007年5月23日，百麗國際控股在香港正式掛牌上市，不但融資86.6億港元，還創造了內地企業在香港上市當日的最大市值：789億港元;2008年6月12日，小肥羊在香港掛牌上市，也創造了十幾倍的市盈率。百麗和小肥羊在香港成功上市，與其收縮 加盟 戰線的直營化戰略密不可分。
2008年6月美容企業唯美度連鎖集團獲得了揚子基金1000多萬美元的風險投資，其CEO晨光女士對外宣布，融資將主要用于企業運營、研發新產品和“ 加盟 直營化”計劃。其中， 加盟 直營化計劃是唯美度集團為提高 加盟 店管理能力和贏利水平的新舉措，為兩年后的上市做準備。
近兩年，風險投資在特許經營領域頻繁出手，在他們看來，直營店占多大比例是投資的一個重要指標，再加上特許連鎖企業也日益意識到對 加盟 商管控的難度，直營化漸漸成為特許經營企業最近兩年來的一個戰略變化。專家預測，2009年這種變化會給招商企業的策略帶來更大影響。
“直營風”直指上市
“整整兩個月，我腦子里只想了一件事，做 加盟 還是直營?若收歸直營，先前的贏利成了竹籃打水;繼續做 加盟 ，品牌很快會被做爛?！?BR>
2004年到2005年中期，北京匯眾教育集團的游戲學院項目在全國范圍內大力開拓特許 加盟 中心，就在 加盟 學校達到35家時，2005年5月，國內某報披露游戲學院“問題嚴重”，并做出了全盤否定的報道。這讓當時意氣風發的總裁李新科始料未及，靜下來分析，游戲學院急速擴張、 加盟 商談錢不談品牌、師資良莠不齊等這些被指責的理由都或多或少地存在，如果不及時處理，高速發展的企業很可能猝死。
“整整兩個月，我腦子里只想了一件事，做 加盟 還是直營?”若收歸直營，先前累積的千萬元 加盟 費和學費分成，將全部投入直營中心師資、招生及就業服務，贏利成了竹籃打水;可繼續做 加盟 ，品牌很快會被做爛。
2005年7月，李新科痛下決心回購 加盟 學校，迅速關閉和收編了幾十家 加盟 中心，最終全部改為直營。對此，李新科認為職業教育做到標準化比較難，“ 加盟 機構短期贏利的目標太強，對教學質量已經造成負面影響，而且經過 加盟 試驗，獲得成功的案例并不多，最后決定轉向做直營。”
和匯眾教育集團不同的是，身處美容行業的唯美度集團雖然有近2000家的連鎖店都是 加盟 店，但由于采用了統一的進銷存系統，并在產品層面對終端有相對較強的控制能力，管理并不存在很大的問題。但拿到了風險投資的資金后，唯美度還是啟動了“ 加盟 直營化”計劃。唯美度集團董事劉東輝并不避諱他們這么做是受到百麗上市的影響。
“2005年，百麗通過資本運作的方式收購了1500家優質的 加盟 店，直營店的數量大大增加，這樣通過合并財務報表，百麗體現在財務上的營業額和利潤一片飄紅。2004年百麗的銷售收入和利潤還分別只有8.7億元和7500萬元，但是，通過一系列的直營化收購，到了2006年這兩個數據分別暴漲到62億元和9.7億元，利潤增長了13倍。有這樣好的財務指標，百麗上市沒理由不成功?！眲|輝說。
在餐飲行業里，開始直營戰略對行業影響最大的要數小肥羊，當時擁有700多家店的小肥羊對 加盟 商的管理困難重重， 加盟 商參次不齊的經營能力也給小肥羊品牌造成很多負面影響。隨著3I集團的資本注入，小肥羊有足夠的資金對于原有的 加盟 店進行收購。在短短的一年時間里，小肥羊對于旗下的 加盟 店進行了重新整合。小肥羊的成功收購和上市，使得許多連鎖企業重新考慮直營和 加盟 之間的抉擇。
漂亮的財務報表
隨著企業的發展，直營化已經成為一個不可逆轉的潮流，因為直營化管理是連鎖經營的更高層次。
特許經營對盟主來說是一種低成本擴張方式，然而隨著 加盟 店數量的激增，經營管理難題也日益突出。最關鍵的是，特許經營雖然能使品牌持有者賺到快錢，但對于特許人的控制以及財務的核算方式，往往是資本最為顧忌的問題。對于盟主來講， 加盟 商的經營業績無法并入盟主的財務報表，這是謀求上市退出的資本方不能忍受的。
風險投資的態度也堅定了盟主向直營體系進行演變的決心。在各種公開場合，資本表現了對直營更熱衷的態度。今日資本投資了快餐品牌真功夫，其合伙人徐新明確表示，自己之所以投真功夫，就是看中了其始終堅持直營的模式。北京匯眾教育集團從特許 加盟 轉為直營的過程中，凱鵬華盈創業投資公司也起了不少推動和促進作用。“我們其實很早就開始關注游戲學院這個項目了，但是當時我們沒有馬上就投資，主要原因還是 加盟 中心的數量太多，一直比較顧慮。后來，他們把 加盟 項目收縮后，經過對直營項目的多番考察最后才決定投資?！眲P鵬華盈副總裁周煒告訴《中國經營報》記者。
劉東輝坦言當初50萬元創業，采用特許 加盟 在短短幾年間就迅速擴張到2000家 加盟 店，唯美度的特許 加盟 戰略在企業的初創期起到了快速擴張、迅速跑馬圈地的作用。但是，如今的唯美度已經度過了資本積累和經驗的初創期，現階段的目標是品牌的持續發展，而 加盟 的直營化則可以讓全國各地的消費者體驗到統一標準的產品和服務。
在劉東輝看來，隨著企業的發展，直營化已經成為一個不可逆轉的潮流，“因為直營化管理是連鎖經營的更高的層次?！眲|輝強調。
股權置換+現金
百麗采取股權收購，用未來上市后的溢價換取 加盟 商51%的股份，從而取得控股地位，也突顯了“直營化”過程中“股權置換+現金”模式的優勢。
目前，國內的盟主分為三大類，第一類是以商品為紐帶的 加盟 體系，有著很強的分銷特征，比如服裝連鎖店、超市等;第二類是不僅僅以商品，還以技術和服務為紐帶的 加盟 體系，比如餐飲業;第三類是以技術或者服務為主的 加盟 體系，比如美發行業、幼教，完全靠人的服務為主。相對而言，第一第二類轉直營比較容易，第三類比較難。對于盟主來說，對 加盟 店轉直營并不僅僅是控股就能解決，還要將盟主的標準化流程對 加盟 店進行全盤滲透，是對 加盟 店管理的一次革命。
對于 加盟 店的收購方式，劉東輝認為最有效的是“股權置換+現金”模式。顯然，唯美度的收購方式有著很強的百麗痕跡。
“百麗用的是股權收購，用未來上市后的溢價換取 加盟 商51%的股份，從而取得控股地位，上市前并不參與 加盟 商的分紅，這樣就保證了 加盟 商的利益，同時又以很低的代價就將1500家 加盟 商的財務數據合并到百麗的賬上，從而給資本市場一個漂亮的成績單?！币晃恢O熟資本運作的人士道出了其中的原委。事實上，百麗上市后，那些 加盟 商也享受到了上市帶來的巨大收益，造就了為數不少的千萬富翁。
但要說服 加盟 商放棄自主經營，被總部控股，并不是一件容易的事情。“我們的 加盟 商很多沒有經過商，更沒有資本市場的概念，我們只是告訴他，被總部收購和控股并不是喪失經營權，被收購后的 加盟 店還是歸 加盟 者經營，而且公司會以一個比較理想的PE收購，收購后 加盟 者其實與公司的利益更為緊密了， 加盟 商也從一個創業者轉換為投資者，未來上市后還可以享受資本市場幾倍甚至幾十倍的利潤?！眲|輝說。
獨家視點唯美度集團董事劉東輝：
國內的盟主分為三大類：第一類是以商品為紐帶的 加盟 體系，有著很強的分銷特征，比如服裝連鎖店、超市等;第二類是不僅僅以商品，還以技術和服務為紐帶的 加盟 體系，比如餐飲業;第三類是以技術或者服務為主的 加盟 體系，比如美發行業、幼教，完全靠人的服務為主。相對而言，第一第二類轉直營比較容易，第三類比較難。對于盟主來說，對 加盟 店轉直營并不僅僅是控股就能解決，還要將盟主的標準化流程對 加盟 店進行全盤滲透，是對 加盟 店管理的一次革命。而收購最有效的方式就是“股權置換+現金”。
2008年6月美容企業唯美度連鎖集團獲得了揚子基金1000多萬美元的風險投資，其CEO晨光女士對外宣布，融資將主要用于企業運營、研發新產品和“ 加盟 直營化”計劃。其中， 加盟 直營化計劃是唯美度集團為提高 加盟 店管理能力和贏利水平的新舉措，為兩年后的上市做準備。
近兩年，風險投資在特許經營領域頻繁出手，在他們看來，直營店占多大比例是投資的一個重要指標，再加上特許連鎖企業也日益意識到對 加盟 商管控的難度，直營化漸漸成為特許經營企業最近兩年來的一個戰略變化。專家預測，2009年這種變化會給招商企業的策略帶來更大影響。
“直營風”直指上市
“整整兩個月，我腦子里只想了一件事，做 加盟 還是直營?若收歸直營，先前的贏利成了竹籃打水;繼續做 加盟 ，品牌很快會被做爛?！?BR>
2004年到2005年中期，北京匯眾教育集團的游戲學院項目在全國范圍內大力開拓特許 加盟 中心，就在 加盟 學校達到35家時，2005年5月，國內某報披露游戲學院“問題嚴重”，并做出了全盤否定的報道。這讓當時意氣風發的總裁李新科始料未及，靜下來分析，游戲學院急速擴張、 加盟 商談錢不談品牌、師資良莠不齊等這些被指責的理由都或多或少地存在，如果不及時處理，高速發展的企業很可能猝死。
“整整兩個月，我腦子里只想了一件事，做 加盟 還是直營?”若收歸直營，先前累積的千萬元 加盟 費和學費分成，將全部投入直營中心師資、招生及就業服務，贏利成了竹籃打水;可繼續做 加盟 ，品牌很快會被做爛。
2005年7月，李新科痛下決心回購 加盟 學校，迅速關閉和收編了幾十家 加盟 中心，最終全部改為直營。對此，李新科認為職業教育做到標準化比較難，“ 加盟 機構短期贏利的目標太強，對教學質量已經造成負面影響，而且經過 加盟 試驗，獲得成功的案例并不多，最后決定轉向做直營。”
和匯眾教育集團不同的是，身處美容行業的唯美度集團雖然有近2000家的連鎖店都是 加盟 店，但由于采用了統一的進銷存系統，并在產品層面對終端有相對較強的控制能力，管理并不存在很大的問題。但拿到了風險投資的資金后，唯美度還是啟動了“ 加盟 直營化”計劃。唯美度集團董事劉東輝并不避諱他們這么做是受到百麗上市的影響。
“2005年，百麗通過資本運作的方式收購了1500家優質的 加盟 店，直營店的數量大大增加，這樣通過合并財務報表，百麗體現在財務上的營業額和利潤一片飄紅。2004年百麗的銷售收入和利潤還分別只有8.7億元和7500萬元，但是，通過一系列的直營化收購，到了2006年這兩個數據分別暴漲到62億元和9.7億元，利潤增長了13倍。有這樣好的財務指標，百麗上市沒理由不成功?！眲|輝說。
在餐飲行業里，開始直營戰略對行業影響最大的要數小肥羊，當時擁有700多家店的小肥羊對 加盟 商的管理困難重重， 加盟 商參次不齊的經營能力也給小肥羊品牌造成很多負面影響。隨著3I集團的資本注入，小肥羊有足夠的資金對于原有的 加盟 店進行收購。在短短的一年時間里，小肥羊對于旗下的 加盟 店進行了重新整合。小肥羊的成功收購和上市，使得許多連鎖企業重新考慮直營和 加盟 之間的抉擇。
漂亮的財務報表
隨著企業的發展，直營化已經成為一個不可逆轉的潮流，因為直營化管理是連鎖經營的更高層次。
特許經營對盟主來說是一種低成本擴張方式，然而隨著 加盟 店數量的激增，經營管理難題也日益突出。最關鍵的是，特許經營雖然能使品牌持有者賺到快錢，但對于特許人的控制以及財務的核算方式，往往是資本最為顧忌的問題。對于盟主來講， 加盟 商的經營業績無法并入盟主的財務報表，這是謀求上市退出的資本方不能忍受的。
風險投資的態度也堅定了盟主向直營體系進行演變的決心。在各種公開場合，資本表現了對直營更熱衷的態度。今日資本投資了快餐品牌真功夫，其合伙人徐新明確表示，自己之所以投真功夫，就是看中了其始終堅持直營的模式。北京匯眾教育集團從特許 加盟 轉為直營的過程中，凱鵬華盈創業投資公司也起了不少推動和促進作用。“我們其實很早就開始關注游戲學院這個項目了，但是當時我們沒有馬上就投資，主要原因還是 加盟 中心的數量太多，一直比較顧慮。后來，他們把 加盟 項目收縮后，經過對直營項目的多番考察最后才決定投資?！眲P鵬華盈副總裁周煒告訴《中國經營報》記者。
劉東輝坦言當初50萬元創業，采用特許 加盟 在短短幾年間就迅速擴張到2000家 加盟 店，唯美度的特許 加盟 戰略在企業的初創期起到了快速擴張、迅速跑馬圈地的作用。但是，如今的唯美度已經度過了資本積累和經驗的初創期，現階段的目標是品牌的持續發展，而 加盟 的直營化則可以讓全國各地的消費者體驗到統一標準的產品和服務。
在劉東輝看來，隨著企業的發展，直營化已經成為一個不可逆轉的潮流，“因為直營化管理是連鎖經營的更高的層次?！眲|輝強調。
股權置換+現金
百麗采取股權收購，用未來上市后的溢價換取 加盟 商51%的股份，從而取得控股地位，也突顯了“直營化”過程中“股權置換+現金”模式的優勢。
目前，國內的盟主分為三大類，第一類是以商品為紐帶的 加盟 體系，有著很強的分銷特征，比如服裝連鎖店、超市等;第二類是不僅僅以商品，還以技術和服務為紐帶的 加盟 體系，比如餐飲業;第三類是以技術或者服務為主的 加盟 體系，比如美發行業、幼教，完全靠人的服務為主。相對而言，第一第二類轉直營比較容易，第三類比較難。對于盟主來說，對 加盟 店轉直營并不僅僅是控股就能解決，還要將盟主的標準化流程對 加盟 店進行全盤滲透，是對 加盟 店管理的一次革命。
對于 加盟 店的收購方式，劉東輝認為最有效的是“股權置換+現金”模式。顯然，唯美度的收購方式有著很強的百麗痕跡。
“百麗用的是股權收購，用未來上市后的溢價換取 加盟 商51%的股份，從而取得控股地位，上市前并不參與 加盟 商的分紅，這樣就保證了 加盟 商的利益，同時又以很低的代價就將1500家 加盟 商的財務數據合并到百麗的賬上，從而給資本市場一個漂亮的成績單?！币晃恢O熟資本運作的人士道出了其中的原委。事實上，百麗上市后，那些 加盟 商也享受到了上市帶來的巨大收益，造就了為數不少的千萬富翁。
但要說服 加盟 商放棄自主經營，被總部控股，并不是一件容易的事情。“我們的 加盟 商很多沒有經過商，更沒有資本市場的概念，我們只是告訴他，被總部收購和控股并不是喪失經營權，被收購后的 加盟 店還是歸 加盟 者經營，而且公司會以一個比較理想的PE收購，收購后 加盟 者其實與公司的利益更為緊密了， 加盟 商也從一個創業者轉換為投資者，未來上市后還可以享受資本市場幾倍甚至幾十倍的利潤?！眲|輝說。
獨家視點唯美度集團董事劉東輝：
國內的盟主分為三大類：第一類是以商品為紐帶的 加盟 體系，有著很強的分銷特征，比如服裝連鎖店、超市等;第二類是不僅僅以商品，還以技術和服務為紐帶的 加盟 體系，比如餐飲業;第三類是以技術或者服務為主的 加盟 體系，比如美發行業、幼教，完全靠人的服務為主。相對而言，第一第二類轉直營比較容易，第三類比較難。對于盟主來說，對 加盟 店轉直營并不僅僅是控股就能解決，還要將盟主的標準化流程對 加盟 店進行全盤滲透，是對 加盟 店管理的一次革命。而收購最有效的方式就是“股權置換+現金”。
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本文來源： 品牌加盟：資本誘惑盟主直營化
